总量高增,结构分化 ——4季度经济数据点评(海通宏观 梁中华、侯欢)
重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。
总量高增,结构分化
——4季度经济数据点评
(海通宏观 梁中华、侯欢)
概要:
去年四季度我国GDP实现了6.5%的增长,明显高于疫情前的水平,反映了总量已经回到正常甚至“偏热”。但从结构上看,经济内部结构分化依然较大,仍然呈现出投资强、消费弱的特点。12月固定资产投资单月增速虽然下滑,但房地产投资仍有较大支撑,制造业投资连续两月处于高位,基建投资明显下滑。而终端社零消费增速再度回落,餐饮销售增速虽然转正,但仍然很低。 经济增速回归正常后,今年重点是调结构。对房地产领域会加强调控,基建稳增长力度会有所下降,稳杠杆的大背景下,融资增速会逐渐向名义GDP增速收敛,信用投放的控制已经开始。
-----------------------------------------
总量回归正常,调结构或成重心。4季度经济保持稳中趋好的态势,GDP总量增速已经回归正常,甚至高于疫情前水平。经济的回升依然得益于地产因素的驱动,主要工业品产量增速虽稳中趋缓,但地产相关类的增速仍然较高。考虑到社融增速于11月确认拐点,在12月加速回落,我们认为宽货币、紧信用已经开启,地产领域的调控或将加强。经济虽然稳步复苏,但是在结构上需求端的恢复仍然偏弱,尤其是消费增速和疫情前存在较大差距,未来政策会提振终端需求。总体而言,我们认为“稳增长”压力减缓,21年的工作重心将向“调结构”过渡。
法律声明
本公众订阅号(微信号:梁中华宏观研究)为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号,本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用,仅供在新媒体背景下的研究观点交流;普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力,使用订阅号相关信息或造成投资损失,请务必取消订阅本订阅号,海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。
本订阅号不是海通研究报告的发布平台,客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。
市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失,海通证券不承担任何法律责任。
本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效,海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务,在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。
本订阅号的版权归海通证券研究所拥有,任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并必注明出处为海通证券研究所,且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。
海通证券研究所宏观行业对本订阅号(微信号:梁中华宏观研究)保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。